追求投资中的“极简主义”

追求投资中的“极简主义”

本文作于2019年11月6日，首发个人同名微信公众号

2015年8月9日，我在雪球上建了一个由贵州茅台、格力电器组成的“超级明星组合”（链接地址：网页链接），建立之时两家公司各占50%的仓位，并且注明：“巴菲特：以合理的价格买入超级明星企业，是他走向成功的唯一道路。贵州茅台、格力电器就是中国的超级明星，称之为印钞机并不为过。这‘哥俩’占我家里七成以上的可投资产。N年以后是否跑赢雪球上大多数组合？”如今，四年多的时间过去了，这个组合从来没有任何交易，截至今天净值已经4.7636，总收益376.36%，已经跑赢雪球99.90%的组合。换句说话，雪球上以千万计的球友，在这四年的时间里，不知会有多少人频繁地“运动”，但能够胜出这个组合的一定是少数人。我在雪球和后来在微信公众号上公布的女儿账户的实盘，自2015年净值1算起，至今天净值3.8864，总收益288.64%，按五年计算（差两个月不到五年）年复合收益率31.19%，浮盈收益已经大大超出自己的预期，但是仍然没有跑赢这个组合，而且其间我还经过一些“折腾”，这恰恰证明了股市中的“运动有害原理”。

这个组合给我以极大的启示：投资中的“极简主义”，反而更容易胜出！

何谓极简主义？网上搜索一下：极简主义是第二次世界大战之后60年代所兴起的一个艺术派系，是针对抽象主义而提出的，简言之，是以简单到极致为追求，在品味和思想上更为优雅。当然，后来的极简主义并不仅仅局限于艺术，它更多地体现出一种哲学思想、价值观，以及生活态度、生活方式等等。我所说的投资中追求“极简主义”，更多的是来自于这个名词和哲学思想的借用，而且随着这些年我“悟道”的加深，我越来越觉得在投资中完全可以追求这种投资方式，而且这种投资方式还让我们生活得十分惬意、悠闲、轻松。

一、 在指导思想上追求“极简”

这些年，通过阅读中外一些投资大师、投资高人的著作与文章，我越发地发现他们往往会用一两句话，就表达出投资的精髓、投资的本质。比如，巴菲特说，以合理的价格买入优秀企业，胜过以便宜的价格买入平庸的企业。芒格提出过投资的三大训导，即：“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好（说三遍）。多少年前，国内著名的价值投资人李剑先生说，他将巴菲特的东西像研究伟人语录一样研究了五年，将其简化为12个字的公式：“好股好价，长期持有，适度分散”；李剑先生还说，他追求的公司是“产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、 产品永不过时”，以及具有“垄断、提价，无限扩张”的行业优势；国内著名价值投资人任俊杰先生@我是任俊杰，则将投资归结为四个字：“选准、拿住。”一次在雪球网上，我与任老师聊到商业模式时，他说当具有“广袤的田野、美丽的城堡、宽广的护城河”，寥寥数语，便直达本质。这些都给我留下了不可磨灭的深刻印象，相比较之下，一些半瓶醋的所谓投资v，却反而更容易在投资上故弄玄虚，搞一些弯弯绕的东西，更容易让人坠入五里雾之中。

二、 在选股上追求“极简”

曾有朋友在我的文章下面点评说，你怎么说话作文总是反来复去地提到这几个标的呢？还有位朋友点评说，你这个人的研究能力也就是一般，因为我选择的都是一些“大众情人”。看到这些朋友的点评，一方面，我自己心中是暗笑，感觉到他们悟道还很浅，另一方面，也不能说他们完全是错的，因为，我越来越发现，作为个人投资者，在自己的投资生涯中其实根本用不着投资多少企业，相反，集中优势兵力重仓持有少数优秀或伟大的企业，便可以为自己积攒下可观的财富。华为的任正非曾讲，他们十几万人就是冲着一个城墙垛突突，这对于我们的投资也带来极大的启发。当然，这一点也不要抬杠，这种集中优势兵力重仓出击也是建立在长期研究、长期实战基础之上的，是经过“泛读”的过程才会有如此“精读”的结果的，是“精选一支股，胜读十年书”的。这里不妨再透露一下，本人不才，但也正是本着这种“极简”思想，多年来我将自家85%以上的可投金融资产不断集中于贵州茅台与格力电器身上，从实际收益看，我这种“集中优势兵力打歼灭战”的做法也是很有成效的。

这种极简，有时还表现于对投资标的筛选上。以药股为例，出于对未来大健康行业的看好，近些年来，我本人可以说下了很大工夫，对很多医药上市公司进行了关注与研究，但是考虑到药股的专业性、复杂性，以及颇受政策影响的特点，从去年开始，我对医药股的投资进行了“删繁就简”，将资金更多地聚焦到“医疗双雄”，即通策医疗、爱尔眼科上来（当然还有那“落难”的东阿阿胶）。因为医疗服务，一方面受国家集中招采的政策影响少，更为主要的是它们的业务更容易让人一眼看到底，且还具有“不断扩张”的行业优势，其财务报表的解读也十分简单。我多次说过，投资不是一件挑战攀登珠穆朗玛峰的工作（如果是那样你就当科学家、技术专家去，或许那更是好的职业选择），反而是要不断地降低、再不断地降低自己的难度，这种降低难度的做法，是不是也是一种极简主义的风格呢？我自认为是的。

三、在估值上追求“极简”

初进投资门的人往往喜欢钻进估值的各种工具箱里不断寻找，但是找来找去仍然会感觉到各种工具均有着它的局限性，而且也会越来越发现，投资的估值永远不会只是“一个尺子量到底”。那么，估值的“核秘密”究竟在哪里呢？原来就在于那个现金流折现模型，即一家公司的内在价值就是其未来现金流的折现值，这是对一家企业进行正确估值的唯一科学的标准。之所以说唯一，就是再没有其它标准，我们天天说的安全边际、估值或高或低，其实就是以这个标准来衡量的，我们说要以一些折扣的价格买入，其实就是低于其内在价值来买入的，换句话说，只要我们现在买入的价格，低于其未来现金流的折现值，那么不管你以多高的价钱买入了，哪怕在当前看起来是较高的pe、pb，也是具有了安全边际的。我自认为，一个投资人唯有完全、彻底、充分地理解了这个估值模型，并且还会灵活地运用这个模型来进行思考，估值难的问题就可以说差不多解决了。学会正确地运用这个唯一科学的估值模型思维，我认为也是估值上追求“极简主义”的一种做法。

四、在持有上追求“极简”

持有上的这种极简，就是一旦做出买入动作之后，只要不触发自己的卖出标准，然后就是该干啥就干啥去，至于市场上的风声雷动，完全与自己无关。甚至其中有的“极品”完全是可以当成“非卖品”来对待的。

经常有朋友或公开或私信问我，为什么我的持股总是能够做到不动如山呢？不过，这里我首先要问的是，我们长期投资于一家企业，是汲汲于这家企业的季报、半年报、年报数据的增长或快或慢吗？非也；是像那些所谓的财务专家一样，连每个小数点全抠出来，一头扎入数据的故纸堆中去吗？非也（当然不是说读财报不重要）。相反，我倒认为对一家企业的深刻理解，是来自于对企业的商业模式、未来发展空间等要素的深刻认知，是来自于自己认识到的买入时的几条根本的投资逻辑（定性和定量上的），只要这几条根本的投资逻辑不变，就任凭风浪起，稳坐钓鱼台，如此，我们就不会像那些“季度价投”、“年度价投”一样，企业增长的数字一波动就慌不择路地跑掉的。这也应该算得上是投资中的一种极简主义吧。

应该说明白的是，这种极简主义并不是简单主义，更不是机械主义、教条主义，相反，是来自于自己长期反复学习与实践之后的“深入简出”。最近我读到一篇文章是介绍华为任正非总裁的，任正非说，他唯一的爱好就是读书，他说几十年来他也没有什么业余爱好，平时不吸烟，不喝酒，不到娱乐场所，最痴迷的就是读书。政治、军事、经济、人文等等方面的书都读，中外历史方面的书读得最多，他不仅自己读，有时还推荐给管理层读。任正非的博学多识，其实我们只要读一读《华为传》、《任正非传》等书籍，也是不难察觉到的。是的，古今中外，凡成大业者，无一例外不是博览群书的。想必一个人投资的长期成功也来源于此。一棵参天大树，我们容易看到的是其伟岸的躯干，殊不知，支撑其伟岸躯干的，却是我们看不到的地下面的庞大的根系。我们要在投资中长期致胜，也是需要自己不断编织这种庞大的“根系”的。

此外，我们还可以将这种极简主义的态度延伸到自己的实际生活中来。因为，投资事关金钱，但是其意义并不完全取在于金钱，越是到投资的后期越是这样。一个人如果满脑瓜子想的全是金钱，反而更不容易在股市中行稳致远。《红周刊》2018年采访美国喜马拉雅资本创始人及董事长李录时，李录先生说，我从没见过单纯以赚钱为目的的人能创造出超凡业绩。他说，很多人羡慕并希望复制伯克希尔的成功，但却不愿意去学习查理和沃伦淡泊名利的态度。很多人恰恰不知道，正是因为芒格和巴菲特先生对于个人利益的淡泊，才成就了伯克希尔长期卓越的业绩。因为只有这样，他们才能比较从容、自然地把握投资的节奏，不受制于任何人。这也就使他们在没有任何压力的情况下，既不会因贪婪导致激进投资，也不会因怯懦而不敢下手。李录先生的这段话，我觉得反倒十分值得我们投资人细细品味。固然我们在股市里投资直接的功利目的就是为“稻粮谋”，但越是在这种情况下，反而更需要有一种淡泊名利的态度，这一点实在是太充满着我们中国人的哲学智慧。一方面享受着投资之乐，一方面又过着极简主义的生活（一箪食、一瓢饮、一杯茶、一本书，闲来一坐，且听风吟，乐在其中也），或许这也应该是投资中的要义，如是，我们在风云变幻的股市之中，或许更容易保持那种闲适、恬淡的心态

作者：闲来一坐s话投资

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来源：雪球

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